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心理学书籍-海外项目“投融建营一体化”考量

海外新闻 时间: 浏览:261 次

投建营一体化方式是工程承揽企业转型的重要方向。现在,我国企业展开出资事务才刚刚开端,且首要会集在亚洲、非洲等国家,不只面临出资开发的经历缺少,并且项目环境也远比国内杂乱,对项目危险管控的要求很高。年来世界工程商场改变很大,商场竞赛越来越剧烈,承揽赢利越来越薄,承揽条件越来越严苛,承揽危险越来越大。在这种新的商场局势下拉动工程承揽乃至转型展开境外出资,向世界工程价值链的高端开展,“投建营一体化”项目运作方式便是这种事务转型晋级的重要方法。与传统承揽工程项心理学书籍-海外项目“投融建营一体化”考量目比较,“投建营一体化”项意图收益水平更高,但运作方式和买卖架构更为杂乱,运作难度更大,面临的危险也更高。

本文将对境外“投建营一体化”项意图运作要旨、流程和中心考量要素作以分析,供我国对外承揽企业事务转型晋级、运作“投建营一体化”项目参阅学习。

一、投建营一体化的概念、鼓起和价值

(一)投建营一体化的概念所谓“投建营一体化”,望文生义,即集项意图出资、建造和运营于一体的、全寿数期全产业链的项目运作方式。严厉说来,“投建营一体化”的表述是片面的,精确的表述应为“投融建营一体化”,因为融资在投建营一体化项目中具有十分重要乃至要害的效果,忽视融资的投建营一体化项目在运作实践中成功的几率微乎其微。为此,本文在下文将一致运用“投融建营一体化”的概念。投融建营一体化方式与传统的工程承揽方式不同,它扩展和延长了传统工程承揽项意图事务链条,将项目运作的规模向前扩展到项意图开发和投融资环节,向后扩展到项意图运营维护环节;投融建营一体化方式与传心理学书籍-海外项目“投融建营一体化”考量统的绿洲出资方式也不同,它将项意图运作规模在绿洲出资事务的根底上扩展到了工程建造这一项目运作的要害环节,完成了以出资拉动工程建造事务的意图。例如,在某两家央企部属单位运作的土耳其某电站出资项目上,项目运作方就选用了投融建营一体化方式,其组织架构可图示如下:土耳其某电站项目运作架构图

(二)投融建营一体化方式鼓起的原因近年来,投融建营一体化方式开端遭到我国对外承揽工程企业,特别是央企承揽集团的推重,已成为我国对外承揽工程职业新的商场开展趋势,究其原因,首要如下:

(1)国内原因:近年来,我国对外承揽工程职业竞赛越来越剧烈,贱价竞赛严峻,职业收益率下滑,协作条件越来越严厉,项目获取难度越来越大,危险也越来越大。面临日益剧烈的竞赛局势,我国银行授信高、融资才能强、融资本钱低的大型承揽企业,特别是央企承揽集团,开端改变项目运作方式,运用投融资方面的竞赛优势和强壮的投融资才能,走上了投融建营一体化之路,以出资为抓手来拉动海外工程事务。

(2)国外原因:我国承揽在境外工程承揽实践中,来自于世界承揽商的竞赛压力也越来越大,如西班牙、法国、德国、日本、韩国的承揽商,特别是,土耳其承揽商近年来快速兴起,在西亚中东和北非商场也给我国承揽商造成了不少压力,这种竞赛局势和竞赛压力也迫使我国对外承揽事务转型;一起,近年来石油、天然气和矿产资源等大宗产品的价格长时刻处于低位,亚非拉国家政府和业主的财政才能遍及低下,迫切需求外国承揽商出资以处理项目建造资金问题,这些都成为我国承揽企业由传统的EPC承揽方式转向出资拉动EPC工程、投融建营一体化方式的重要国外原因。

(三)投融建营一体化方式的价值在海外事务中走向投融建营一体化之路,对我国承揽商来说具有严重价值,在笔者看来,至少具有以下几大价值:

1. 以出资拉动工程事务,确定项目时机,即确定EPC承揽工程,助力世界工程商场开发;

2. 以出资为筹码,向东道国政府或境外业主争夺更好的协作条件,取得更高的收益率,一起下降协作危险;

3. 推进我国承揽企业长时刻持有境外财物,取得长时刻、安稳的境外收益,完成境外可继续开展;

4.更重要的是,以出资拉动工程,能够在商场竞赛中构成相关于同职业竞赛者的竞赛优势——这种竞赛优势类似于植物学上的“顶端优势”,从竞赛惨烈的我国对外承揽职业中锋芒毕露,强者越强,这在我国建筑集团有限公司、我国交通建造股份有限公司和我国电力建造集团有限公司等央企承揽集团的世界事务开展中表现的分外显着。

二、投融建营一体化的运作流程和要旨

(一)尽职查询和可行性研讨尽职查询是提醒和防控境外项目运作危险的重要途径,包含法令尽职查询、财政尽职查询、商务尽职查询和技能尽职查询等。但我国承揽企业在承揽境外工程项目时,受传统观念和低报价情况下本钱预算操控压力的影响,往往很少聘任外部专业组织进行专业的尽职查询,而自行调研规模的往往不深、不行全面,简单发生尽调漏项和误差,不能充沛有效地辨认危险敞口。但承揽企业一旦选用投融建营一体化的项目运作方式,将跨入生疏的境外出资范畴,而境外出资对法令尽职查询的深度和广度要求更高,除了对外承揽工程项目所需调研的东道国商场准入要求、公司建立要求、承揽资质要求、当地成分要求、税务要求、外汇办理要求、劳作用工要求和法令适用和争议处理等法令内容外,还需求调研东道国的外国出资法令、出资鼓舞和约束方针、出资批阅程序、职业法令要求、项目答应要求、融资方针、土地准则、环境维护要求、设备资料进出口要求、项目退出约束和知识产权维护准则等。在就方针项目进行了有针对性的全面的法令尽职查询、财政尽职查询、商务尽职查询和技能尽职查询(必要时先进行开端的现场勘察)后,承揽商(在投融建营一体化方式下已转化为出资方)应组织专业组织进行项意图可行性研讨,包含经济可行性研讨、技能可行性研讨和合法合规研讨。只要在就方针项意图运作做了全面的尽职查询并经研讨具有经济、技能可行性后,才能在合法合规的结构内,规划项意图买卖方式和出资途径。

(二)出资方案规划出资方案规划的重要性对投融建营一体化项目来说显而易见,它直接联系到项目运作的法令可行性、出资安全和出资的本钱操控与收益水平。在进行出资方案规划时,应要点重视以下事项:

1.出资份额和项目公司办理结构在出资份额挑选方面,出资方应考虑东道国关于外资份额的法令要求、出资方的出资战略以及各合资方的利益诉求和博弈。我国企业,特别是国有企业出资的海外项目,习气上倾向于对项目公司进行控股,以掌握出资和项目运作的主动权,并完成对项目公司的财政并表。而在某些境外出资方已控股的项目上,我国承揽企业也或许以小份额参股,以确定或拉动项意图EPC承揽工程乃至项目运营维护(O&M)服务。依据世界公司法令的一般实践,出资份额与公司办理结构一般是相对应的,控股出资意味着对项目公司的董事、监事、司理和其他高管录用以及对项目公司运营和决议计划权的主导权,而作为合资方以小份额参股方式拉动EPC承揽工程及项目运营维护服务的承揽商,在董事、监事、司理和其他高管录用以及对项目公司运营和决议计划权方面则处于弱势位粉碎性骨折置,乃至获取不到董事、监事、司理或其他高管的名额,无权参加项目公司的运营决议计划。

2. 合资同伴的挑选海外项意图出资,依照持股份额,可分为全资和合资两类,但在海外大型动力电力、根底设施和矿产资源等项意图出资实践中,出资建议人一般选用合资的方式,以和谐运用资源、涣散出资危险。在合资的方式下,就触及挑选合资同伴问题。依据笔者服务海外出资项意图领会,主张我国企业在海外出资实践中要点考虑挑选部属合资同伴:

(1)当地合资同伴。出资建议方最好寻觅一个在东道国有实力、有影响和公共联系资源丰盛的当地合资同伴,一起出资运作方针项目,以运用当地合资同伴的影响力和公共联系资源,处理与项目运作有关的外围联系,特别是东道国答应的获取、土地征收(租借)和移民安顿等,以下降和防控项目运作危险,尤其是被称为“黑洞”的东道国国家政治危险。

(2)世界合资同伴。假如遇到政治危险较大的海外出资项目,出资建议方最好寻觅有实力和影响力的第三国(特别是欧美大国)的企业作为合资同伴,经过该第三国企业乃至政府的世界影响力,来下降和化解出资东道国的政治危险,特别是东道国政府的征收征用、政府违约和外汇禁兑等政治危险。例如,近期,我国我国长江三峡集团有限公司(简称“三峡集团”)与我国水利水电建造集团公司和西班牙ACS公司组成联合体,一起竞标估计出资额达180亿美元的刚果(金)英加3(Inga III)水电出资项目;我国电力建造集团有限公司(简称“我国电建”)与美国GE公司组成联合体,一起竞标了估计出资额40亿美元的津巴布韦Batoka Gorge水电出资项目并成功中标。

(3)专业合资同伴。假如出资建议方运作的项目不属于其主业规模内的项目,则建议方的出资危险较大,在此情况下,建议方可寻觅运营主业包含项目地点职业的企业作为合资同伴,乃至能够寻觅有经历、有实力的承揽商、运维商作为小份额参股合资同伴,以加强项目运作的专业力气,完成利益绑定,危险共担,以下降项目运作的危险。

3. 出资途径的挑选出资途径的挑选也是投融建营一体化方式下出资建议方需求点重视的问题之一,建议方在策划出资途径时,一方面需考虑出资的合法性及法令维护,另一方面需考虑出资本钱,特别是税务本钱,以完成出资本钱的最小化和收益的最大化。在实践中,建议方一般经过在出资母国和东道国之外的第三国(区域)建立离岸公司,以离岸公司为直接出资主体来出资坐落东道国的项目公司,这些合适建立离岸公司的国家或区域首要有我国香港区域、开曼群岛、英属维京群岛、毛里求斯、荷兰等。建立离岸公司,以离岸公司作为直接出资主体来出资坐落东道国的项目公司,关于出资建议人来说具有很多利处和便当,首要有:

(1)经过离岸公司出资,能够阻隔母公司危险;

(2)运用离岸避税港税收低的优势,以及离岸地与出资东道国的出资优惠公约组织,完成出资税负的最小化、收益的最大化;

(3)关于没有与我国签署出资维护协议但与离岸国(地)签署出资维护协议的东道国,经过离岸公司出资,能够运用离岸国(地)与出资东道国之间的出资维护协议,完成出资的世界法令维护;

(4)离岸国家(区域)外汇办理宽松,外汇进出自在,便于建议方外汇资金的归集和分配运用;

(5)经过离岸公司出资,能够为建议人供给将来项目退出上的便当;

(6)建议人在第三国(地)建立离岸公司,能够打造离岸专业途径,有利于海外事务的久远开展。

(三)项意图融资方式挑选融资是项目运作的血液,是项目运作成功的财政确保,是我国对外承揽企业传统上简单忽视但却是投融建营一体化项目上最要害的环节和内容,出资建议人需求从项目运作初期就考虑和策划融资方式。投融建营一体化项意图融资需考量很多要素,例如,关于境外动力电力和根底设施投融建营一体化项目来说,其融资需考量的中心要素首要为:

1. 债款担负。依据对出资人是否构成债款担负,融资可分为表内融资和表外融资两种,所谓表内融资,是指相应构成出资人的负债并列入其财物负债表的融资;所谓表外融资,便是不会构成出资人的负债因此不会列入其财物负债表的融资。关于出资人来说,当然更倾向于表外融资,一方面,表外融资有利于阻隔其作为母公司的危险;另一方面,表外融资能够防止添加其负债,有利于其坚持杰出的财物负债结构,并进一步坚持继续的出资才能。

2. 融资本钱。毫无疑问,财政本钱将是出资人获取外部融资的首要考量要素,因为融资本钱直接联系到项意图出资收益,它与出资收益之间是反份额联系,即更高的融资本钱意味着更低的出资收益,乃至导致项目损失经济可行性。但出资人也需注意,融资本钱和债款担负往往是一对对立体或孪生子。融资本钱的根底是告贷人的资信和担保,选用表外融资虽然能够做到阻隔负债,但其天然成果便是导致其部属告贷单位的资信和担保强度下降,融资方的危险上涨,天然也就意味着融资本钱的上涨;相同,选用表内融资,出资人以自身的财物和资信加强了融资相应的担保强度,融资方危险下降,所以融资本钱也会下降。

3. 融资途径。受长时刻以来EPC+F(即融资帮忙,多选用买方信贷方式)方式下的融资惯性的影响,我国企业在运作境外投融建营一体化项目时习气上仍是倾向于选用我国境内银行的融资,但我国境内银行依据多年来的危险偏好和事务习气,关于境外投融建营一体化项目进行融资时,一方面,与世界银行比较融资本钱较高;另一方面,在融资方式挑选上极难承受朴实的或无追索的项目融资,而往往是有限追索乃至可追索的项目融资,这种有限追索乃至可追索的项目融资加剧了出资方的债款担负,也给出资方将来的项目退出造成了很大困难(下文胪陈)。为此,我国企业在运作境外投融建营一体化项目时,无妨一起考虑世界银行乃至出资东道国本地银行作为融资途径,这对出资方存在诸多利处:

(1)便于出资方寻求融资本钱更低的融资途径;

(2)融资方式上更简单做成朴实的或无追索的项目融资,阻隔出资方作为母公司的危险,便于将来项目退出;

(3)运用有世界性融资银行,如世行、亚行等的影响力来下降东道国的政治危险。在境外投融建营一体化项意图融资方式挑选方面,近来有两种融资方式值得特别重视,一是项目融资的融资方式,二是建造期工程款延付的融资方式,简述如下:

榜首,项目融资。项目融资是与股东融资相对的一种融资方式,学界和实务界对其界说很多,但本质相同,即融资的告贷人为项目公司而非作为股东的出资方自身,融资的根本担保为项目存在和或许构成的一切财物和收益,以项目将来的收益和现金流作为还款来历的融资方式。依据股东方是否向融资方供给担保或信誉支撑,可分为无追索的项目融资和有限追索乃至可追索的项目融资。与股东融资比较,因为项目融资下的资信和担保强度较低,所以融资本钱比股东融资高的多。可是,虽然融资本钱高,在境外投融建营一体化实践中,出资方仍是更倾向于选用项目融资,特别是有限追索乃至无追索的项目融资,以阻隔其作为母公司的危险,下降负债,坚持可继续出资才能。

第二,建造期工程款延付融资。该融资方式在学界或实务界并无一致、规范的界说,职业人士有的称之为出口量单延付融资,有的称之为应收账款延付融资,不管称号怎么,其本质是,业主对承揽商的建造期工程款选用建造期延付(至项目竣工投产后必定期限届满才付出),并为承揽商供给将来工程款付出的担保,承揽商以业主的付出担保为根底,将项目竣工投产后将取得的工程款的收款权转让给融资银行,由融资银行贴现给承揽商,然后承揽商将贴现取得的融资垫付到项目工程建造中,进行开工建造和竣工投产;在项目竣工投产后工程款到期时,业主将把工程款付出给承揽商的融资银行。建造期工程款延付融资的融资方式在传统的境外工程项目中并不常见,仅仅偶然遇到单个项目选用,但近年来开端盛行,选用该融资方式的项目越来越多,特别是在光伏、风电等新动力项目上。

究其原因,与传统的火电、水电项目比较,新动力项意图建造期很短(一般都少于1年),一起,境外新动力项目也大多适用新动力财政补助方针,且补助的规范一般是逐年下降的,在此情况下,境外项目业主在时刻上难以等候耗时较长的惯例融资方式(如项目融资方式下,从融资意向洽谈到融资封闭,一般需求1年多的时刻),以防错失较高的财政补助规范。可是,能否在选用建造期工程款延付融资方式的一起完成财政“出表”(即不会构成表内负债),将是检测我国承揽企业的中心问题。

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来历:BeltRoad领路项目策划